小长假期间，证监会连续送利好。4月27日，证监会降低期货交易手续费；28日，证监会公布新股发行改革指导意见；29日，交易所发布主板及中小板退市方案；30日，证监会降低A股交易的相关收费标准。

　　截至4月26日，证监会发行部有360家IPO申报企业，创业板发行部有306家IPO申报企业。这也意味着，证监会目前有666家企业在排队等待IPO。让投资者不安的是，随着排队IPO的企业数量日益增多，大盘股发行潮也即将到来。 

　　郭树清“迫切改善市场”

　　赶在大盘股上市之前，中国证监会主席郭树清急推多项改革资本市场措施增加市场信心，并直接通过降低费用等手段活跃市场。

　　“五一”小长假期间，证监会连续加班送利好。4月27日，证监会降低期货交易手续费，并宣布正在研究减少股票交易费用；28日，证监会正式公布新股发行改革指导意见，取消网下机构3个月的锁定期，并推出五条新规遏制新股炒作；29日，沪深两大交易所同时发布主板以及中小板退市方案征求意见稿；30日，证监会降低A股交易的相关收费标准，调整后，沪深证券交易所的A股交易经手费将按照成交金额的0.087％。双向收取。

　　市场人士认为，郭树清2011年10月29日上任以来，已有半年时间，其推出了一系列以公开透明为核心的改革，比如强制上市公司分红、完善创业板退市制度、开出史上最严保代“罚单”、启动新股发行体制改革、证监会内部全员大轮岗等，郭树清的改革组合拳对整个市场制度的完善具有里程碑意义，对股市长期形成利好。但从指数上看，A股市场一直在原地画圈未见起色，上证指数始终徘徊在2400点附近，这很难满足国企A股的短期巨额融资需求。

　　随着劳动节政策利好的集中释放，市场人士称，中国股市本来就是一个以政策为导向，以资金为推动型的市场。证监会最近一系列政策出台，速度出乎市场预期，表明监管层的一种积极态度和迫切改善市场的愿望。

　　但另有市场人士称，退市制度和新股发行制度的改革，对A股长期形成利好，但难解短期市场之渴，交易所降低收费标准，效果有限，监管部门应考虑降低印花税和红利税，但印花税和红利税等的降低，需要财税部门等的协调，投资者仍需等待。

　　值得注意的是，一个月前的清明小长假，证监会曾公布多项政策：发布新股发行改革征求意见稿，宣布新增QFII（合格境外机构投资者）投资额度500亿美元，增加RQFII（人民币合格境外机构投资者）投资额度500亿元人民币。随后，沪深股指迅速摆脱3月的颓势，迎来红四月，上证指数4月累计收涨5.90%，深证成指4月累计收涨8.18%。

　　“五一”期间资本市场四大政策盘点

　　4月27日 期货手续费下调30%  大交易所小公司抢客户或改变

　　消息面：证监会4月27日宣布，国内四家期货交易所将降低所有期货交易品种的手续费标准，各品种降费比例从12.5%到50%不等，期货交易所手续费水平整体下降30%左右，调整后的手续费标准将从6月1日起执行。

　　点评：虽然此前业内对交易所下调手续费已经有了传言和预期，但是四家期货交易所在4月最后一个交易日结束交易后，统一地发布下调手续费公告还是让市场人士有些意外，一些期货公司的相关人士甚至是在接到了客户打来的咨询电话时才知道这一消息的。

　　其实，期货交易所收取的手续费太多，利润占整个行业的收入比例过高的状况早就存在，特别是在交易所对日内交易手续费恢复双边收取的2011年，尽管交易成本上升导致成交额大减，期货公司举步维艰，但交易所却赚得盆满钵满。自2010年10月后，三大商品交易所为抑制市场交易中过度投资的行为纷纷采取取消或提高保证金比例、限制开仓手数制度、日内手续费优惠制度等措施，对市场交易规模进行抑制，最终期货市场成交量急剧下降。

　　期货业内对市场收入与分配改革的呼声早就此起彼伏，而在2012年以前有关部门摆出的却是一副充耳不闻的姿态，直到今年年初，证监会新任领导在调研了解基层情况时一切才有了新的气象。四大期货交易所随后启动手续费返还期货公司的行动。

　　此次下调手续费，将进一步提高市场流动性，做大做强期货公司，改变大交易所小公司抢客户的格局。

　　4月28日 新股发行改革意见公布 对逐步改变盲目打新炒新具有积极意义 

　　消息面：4月28日，证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》。《指导意见》主要集中在五个方面，一是建议进一步强化发行人和相关中介机构对公司治理和内控制度建设的责任。二是要求会计师和事务所提高职业能力，防范财务虚假披露行为。三是发行人和主承销商在获得上市的批文后，可以在有效期内根据市场的行情自主选择启动发行的时机。四是行业市盈率是询价和定价的参照，而不应该成为指导价。五是对不同违法违规行为，相对应的监管处罚措施应该进行细化和具体化，使惩戒更具有操作性和威慑力。

　　点评：与3月31日发布的征求意见稿相比，《指导意见》对存量发行引入个人投资者询价、参照行业市盈率25%区间定价等最重大的改革措施尽数保留，此外还明确了发行人可以自主选择发起时间窗口的规定。其中，《指导意见》提到，如果发行人的发行市盈率高于行业平均水平的25%，需要补充信息披露和风险提示。监管部门对此解释说，《指导意见》推出“25%规则”的改革措施，其目的不是管制价格，而是强化信息披露和风险揭示，并让投资者有更多的时间分析、消化相关信息，理性做出投资决策。这个规则对逐步改变中国盲目打新炒新的市场特征有积极意义。 

　　有市场人士评论，新股发行改革将淡化监管机构对拟上市公司盈利能力的判断，全过程、多角度提升信息披露质量；引入存量发行，扩大网下配售供给量，取消网下配售股3个月的锁定期，扩大上市流通量；强化间接“股价监管”。但新股发行体制改革并非灵丹妙药，要治愈中国资本市场投机猖獗的痼疾，仍需要配套改革、综合治理。

　　4月29日 退市制度征求意见发布  ST股绩差股或将受到重创

　　消息面：4月29日，上海证券交易所发布了《退市制度征求意见稿》，向社会公开征求意见。同时，深圳证券交易所（深交所）也发布《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案（征求意见稿）》。 

　　深交所新退市方案中新增和变更了7项退市条件。包括净资产为负；营业收入低于1000万元人民币；年度审计报告为否定意见或无法表示意见；公司暂停上市后未在法定期限内披露年度报告；股票累计成交量过低（不适用于仅发行B股）；股票成交价格连续低于面值（不适用于仅发行B股）；连续受到交易所公开谴责（不适用于主板上市公司）。 

　　据上证所发布的方案，上证所上市公司新增了8条退市条件：分别是关于净资产和营业收入的退市条件、关于非标准审计意见的退市条件、关于股票成交量和股票成交价格的退市条件等。

　　点评：在新股发行体制改革剑指“源头”的同时，接踵而至的创业板和主板退市制度，将矛头对准了长期失灵的优胜劣汰机制。从上市到退市，管理层正试图通过把好“进出”关，重塑A股理性运行的形象。据报道，现行退市标准自2001年初实施以来，A股退市公司总计仅有40余家，占目前A股挂牌家数的1.8％，主板退市制度形同虚设。而根据最新的退市制度方案，连续两年净资产为负、连续四年营业收入低于1000万元的公司将符合退市条件。且不说其他条件，单单按照这两项标准就有数十家公司面临退市。

　　值得注意的是，创业板和主板退市制度都不再允许亏损公司借用“非经常性损益”来玩弄“扭亏为盈”的把戏，这将对长期以来爆炒垃圾股的不良风气形成极大的抑制和打击。根据之前的市场表现，深交所曾于4月20日发布创业板退市制度，随后的两个交易日，创业板指数分别大跌5.25%和1.29%，主板许多垃圾股也出现一定程度的下挫。主板退市制度公布后，整个大盘短期会否也出现如创业板一样的跌势？

　　目前来看，权重股支撑大盘，指数跌幅将有限，但市场分化将较为明显，ST股、绩差股或受重创。

　　4月30日 沪深交易所降低交易费  监管层对股市支持态度明显

　　消息面：4月30日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%。调整后，沪深证券交易所的A股交易经手费将按照成交金额的0.087％。双向收取；结算公司上海分公司的A股交易过户费将按照成交面额的0.375％。双向收取。 

　　点评：一边是股民赔得太多，一边是沪深交易所的利润高企，这是A股投资者对市场缺乏信心的一个原因。对于“五一”推出降低经手费的政策，证监会强调，此次降低A股交易相关收费，预计年度总额会达到约30亿元，将明显降低市场交易成本，减轻投资者负担。

　　客观地说，对A股投资者来说，交易所降低经手费是件好事，但交易所降低经手费，只是降低了券商交给交易所的费用，而并未直接减少投资者交给券商的佣金，除非投资者要求券商降低佣金，否则，交易所降低经手费不过是增加了券商收入，投资者负担并未降低，也不会因此活跃市场交易。另外，A股一年减少的30亿元交易经手费，对于降低市场投资成本好处有限。

　　降低印花税才是A股的实质性利好。2008年4月23日，在股市低迷中，财政部、国家税务总局宣布调整证券交易印花税税率，由3％。调整为1％。。次日，A股放量大涨，上证指数和深证成指双双出现9%以上的巨大涨幅。不过，尽管投资者未迎来印花税下调，交易所降低经手费对市场的影响也不会像下调印花税那样明显，但监管层对于股市的支持态度仍十分明显，这或许对A股市场形成正面利好。

　　大盘股扎堆上市

　　本周五，中国证监会将审核中国邮政速递物流股份有限公司(下简称“中国邮政速递”，EMS)的上市申请，中国邮政速递拟上市融资99.7亿元。不出意外，中国邮政速递应顺利过会，这意味着A股将再次迎来百亿规模的单项融资。

　　这或许并不是近期A股最大规模的IPO（首次公开募股）。根据证监会4月24日披露的信息，淮北矿业股份有限公司（下简称“淮北矿业”）、重庆燃气集团股份有限公司（下简称“重庆燃气”）、海南矿业股份有限公司（下简称“海南矿业”）都已披露招股意向书，市场预计这些企业的募资规模都不会小，其中淮北矿业的拟募资规模或逾百亿元，并超过中国邮政速递。

　　大盘股融资潮再起，证监会新任主席郭树清急送A股利好。继清明节加班之后，中国证监系统官员“五一”节继续加班，从4月27日开始连续四日发布政策新规，其降低股票交易费用、公布新股发行指导意见、交易所发布主板以及中小板退市方案征求意见稿等一系列政策安排，都被市场解读为大盘股上市前的制度性红利。

　　政策利好下，中资国企股在港股市场上率先发飙，4月30日，中煤能源、交通银行、中国移动、中国神华、建设银行等公司股价集体上涨，涨幅分别为3.97%、3.63%、2.5%、2.23%、2.2%。

　　新股密集发行一直被认为是A股低迷的一个原因，证监会主席郭树清似乎并不打算抑制新股发行来“拯救”市场。

　　根据证监会披露的IPO上市申请审核表，截至4月26日，证监会发行部有360家IPO申报企业，创业板发行部有306家IPO申报企业。这也意味着，证监会目前有666家企业在排队等待IPO。让投资者不安的是，随着排队IPO的企业数量日益增多，大盘股发行潮也即将到来。

　　根据中国邮政速递4月28日发布的招股书，其拟发行不超过40亿股，A股发行后总股本不超过120亿股，拟于上证所上市。招股书显示，EMS此次募投项目达30个，募集资金99.7亿元，已成为今年来A股募资金额最大的IPO。另一个值得关注的大盘股是淮北矿业，其4月24日公布的招股书显示，该公司拟发行不超过22亿股，发行后总股本不超过89.5107亿股，以该公司去年末19.94亿元净利润计算，其静态市盈率为0.22元/股。市场人士估计，按照矿业企业25倍左右的市盈率计算，淮北矿业发行价约5.5元/股，募资规模将达122.52亿元。

　　此外，细看证监会公布的拟IPO名单，中国建材、中国铁路物资公司等大盘股都在走上市流程。据报道，中国建材副总裁崔星太3月29日在中国国际水泥峰会上表示，中国建材今年拟在A股上市，计划发10亿股，筹资150亿元，目前已经在证监会走程序。

　　另据经济通报道，中国铁路物资已向内地证监会提交上市申请，最快于7、8月进行A+H整体上市。中铁物拟于A股集资约147亿元，主要用于提升铁路产业综合服务竞争能力、拓展钢铁贸易及服务渠道等六大项目，其中25亿元用于补充流动资金，其余资金则投放于27个项目。

　　仅这几只大盘股的融资规模，已远超今年前四个月所有IPO企业的融资总和。根据WIND统计，今年1至4月，A股已有65只股票完成申购，合计融资473.3亿元。(A01)