山东济宁如意毛纺织股份有限公司（以下简称“山东如意”），2月27日发布业绩快报，2016年度，山东如意实现营业收入10.65亿元，同比下降17.97%；实现营业利润4396.94万元，同比下降31.69%；实现利润总额7620.15万元，同比上升3.12%；实现归属于上市公司股东的净利润5035.88万元，同比上升15.03%。

　　报告期末，山东如意总资产达45.22亿元，较期初增长28.38%，归属于上市公司股东的所有者权益26.03亿元，较期初增长130.13%，归属于上市公司股东的每股净资产为9.95元，较期初增长40.74%。

　　记者此间了解到，业内人士认为，随着整个纺织行业增速放缓和业绩下滑，近几年来，山东如意的营收增长缓慢，但相比其他同业公司，公司仍然具有竞争优势。首先，公司的毛利率水平仍居行业高位；其次，随着公司新面料的研发和技术创新，公司业绩有较强的支撑。

　　在海通证券分析师张宇看来，山东如意自上市以来，主营业务收入非常稳定，2011年至2015年的年主营业务收入平均保持在6亿左右，且主营业务收入在总营业收入中的占比一直保持在95%左右。与此同时，受到整个纺织行业业绩下滑的影响，公司主营业务收入增长缓慢，2015年营业收入增长率为2%。主要原因为自2011年开始，出口订单量受到较大影响，销售收入增长受阻；销售量维持主要依靠内需，而国内市场的需求增长缓慢，共同导致了营收增长放缓。

　　从财报来看，山东如意的上游行业为畜牧业，下游行业为服装制造业。生产成本中原材料成本占比60%以上。因此，受到原材料澳洲羊毛价格上涨的影响，公司毛利率自2011年起大幅下降。同时由于公司借款的增加，财务费用大幅上升，导致2011年起公司净利率下滑严重，不过，随着未来公司债务结构的改善，山东如意的净利率将有所提高。

　　山东如意定增已于2016年8月12日公告发行，此次公司非公开发行募集资金18.38亿，发行价格为18.07元/股，增发股票数量约1亿股。公司将使用筹集资金购入下游服装类优质资产，具体来看，首先，如意科技的服装资产、泰安如意及温州庄吉的主要业务均为西装及职业装制造，与山东如意的精仿呢绒制造联系紧密，此次收购将紧密联系产业链，降低成本；其次，如意科技的服装资产及温州庄吉已经积攒大量优质客户，如意科技主要客户主要是欧美知名品牌客户以及国内大中型企业，温州庄吉的主要客户集中在国内大型企事业单位，未来随着销售渠道进一步拓宽，营收将有迅速增长。

　　张宇认为，随着服装资产的注入，山东如意的收入规模、毛利率和净利率面临大幅增长。目前国内上市公司中，西装制造的毛利率为20%-50%，已经平稳运营的温州庄吉平均毛利率为40%，远高于公司原有纺织业，随着泰安如意服装制造线的逐步投产和销售渠道的拓宽，未来公司营收增长可期。

　　山东如意高层自上市以来就意识到，纺织服装行业的利润主要集中在下游的服装制造领域，因此公司一直有计划向下游延伸。多年以来，如意科技集团在服装制造领域发展迅速，2014年2月公司实施了管理层收购，公司的实际控制人有东方资产管理公司变更为董事长邱亚夫。通过股权变更，如意科技通过毛纺集团间接持有山东如意的股份，有利于整合纺织服装产业链，发挥协同效应。

　　近年来，如意科技集团不断拓展海外布局，打通全产业链的同时向时尚品牌运营公司战略转型，如意科技集团公司海外收购标的包括产业链上游海外优质羊毛及棉田资源，纺织行业的海外龙头企业以及下游的海外高端服装品牌。实现了集团向时尚品牌运营企业的转型，更为将来打造自有时尚品牌提供了丰富的经验，打开未来上市公司的成长空间。 （A12）